7 Dec 2017 – [與管理層會面系列] 房地產業務逐漸變重的嘉利國際(1050)

Larry Hung及Michael Kan於7月8日與嘉利國際(1050)管理層會面，可按此重溫分享。集團於11月27日公布中期業績，要點如下

– 收入按年升11%，毛利按年升12%，毛利率微升
– 純利按年升6%，若撇除非經常性收益，除稅前純利按年升12%，相關盈利率持平
– 銷售開支佔收入由0.8%升至1.1%
– 每股派息按年升23%至$0.16；全年派息比率目標維持60%
– 負債比率至去年度下半年因增加房地產投資而明顯上升，於今年9月負債水平則比3月時略增

整體業績不錯，但未見驚喜。再看業務分類業績，部份和7月8日所得到訊息有些分別，所以於12月6日與管理層進行電話會議，以作最新了解。

[五金塑膠業務(主要為伺服器外殼生產)]

收入按年升5%，符合預期，新型號產品生產已於是年度開始，但上半年只佔小部份；現有客戶包括五大伺服器的HP、Lenovo及IBM，正爭取另外五大的Cisco及Dell訂單，兩公司已派人視察其廠房；溢利則按年升10%，溢利率提升；預期透過自動化及增加工廠使用率，毛利率每年有1%提升空間

[電子專業代工業務]

收入按年升12%，溢利按年升4%，溢利率下跌，7月初與管理層會面，集團今年第四季將生產Tape Drive新型號產品，並預期此分類業務收入按年持平，不過正因Tape Drive毛利率較低，拉低此業務的整體毛利率

[消費者及服務業務]

收入按年升12%，虧損卻增至1,570萬港元，管理層目標每年最多虧損2,000萬港元，全年有機會超標，業務未見起色，亦分散管理焦焦點，所以正研究包括大股東回購業務只等方案

[房地產業務]

為新分類，溢利680萬港元；最新情況，酒店式公寓翻新項目共有47個單位，早於今年4月開售，截於今年11月底，已售出34套，部份已在上半年入賬，2018年初出售餘下單位，未入賬部份會在下半年進行，我們預期仍可賺1,400萬元人民幣，不過因其他新建項目亦有支出需入賬，所以是年度全年溢利大概也是680萬港元；至於持有50%股權住宅發展頂目，已於2017年第四季開始銷售，每平方米售24,000元人民幣，反應理想，預期可於明年度(至2019年3月)入賬，我們預期50%股權可佔純利增至約1.8億元人民幣，即每股約$0.106(假設1元人民幣=$1.18)

(資料來源：公司年報)

(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，持有嘉利國際(1050)) 

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