13 Mar 2018 – [與管理層會面系列] 持續做大的東江集團(2283)

昨天收市後東江集團(2283)公布全年業績，我已分享了財務摘要，並作初步分析(按此重溫)，不過仍有一些疑問，所以今早出席其業績會，希望能得到答案，現在也作個分享。

– 業績提到集團在手訂單於2017年12月31日較2016年12月31日增長22.3%，預計一年內可逐步轉化成收入，再加上今年所接轉化期較短的新單，我預期今年收入至少按年升25%

– 毛利率仍有提升空間，源於持續調整產品組合(如減家電，加智能)、提升自動化及機器使用率，不過我認為幅度沒2017年般大，加上繼續優化營運成本，我預期今年純利至少按年升30%

– 業績提到2017年訂單飽滿使生產線趨於滿負荷水平，不過集團已一早為今年增加的生意擴產，部份新產能亦隨時開通；另外，因預期生意增長理想，今年會作出2.3億港元資本開支，比去年1.7億港元多，主要買入及更換機器提升自動化

– 集團上市時承諾派息比率至少30%，今年為47%，少於去年的56%，因需預留資金作收購，目標是規模較大、有盈利、產能及技術能和現有資源產生協同效應；集團目標是利用現金提升每股回報

– 去年12月以約的2,380萬港元策略性入股英國一間醫療手術用機械人系統平臺公司Precision Robotics，不應視為收購，主要為佈局提升公司在醫療及個人護理界的知名度，兩三年內對公司影響不大

– 新經濟板塊(包括智能家居、醫療及個人護理、手機及可穿戴設備)增長明顯，預期今年持續有理想增長；收入佔比達兩成的汽車板塊，去年收入持平，預期亦有穩定雙位數增長，波動在於付運模具交付時間

– 汽車模具的毛利率最高，上述新經濟板塊注塑組件的毛利率也超過30%，商用通訊設備則有接近30%

– 2017年集團的最大客戶，包括Polycom(商用通訊設備)、美國領先智能手機品牌、歐洲領先個人護理品牌、美國領先互聯網企業下的智能家居產品品牌及德國第一線汽車品牌

– 集團正與美國領先智能手機品牌研發新產品，預期2019及2020收入相等去年注塑組件製造收入的一個重要比重；另外，亦正為耳機主要品牌開發無線耳機業務

– 自2017年中大股東配股後，股票成交量比前增長十倍，但股票成交量仍較低，但管理層暫未有辦法提升

(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，持有東江集團(2283))

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