4 Oct 2018 – 第三季度投資總結

(By Larry Hung)

最近股市下跌了，很多人在總結經驗，說熊市應該空倉，彷彿年初港股33000點左右便需要清倉賣出所有股票。但是，實際上我們把時間維度拉長，譬如以10年為期，真正做得好的基金經理是很少依靠擇時機的。因為畢竟很少人事先能夠真正知道什麼時候市場見頂、什麼時候市場見底、什麼時候牛/熊市出現？如果真的有這樣的人，可以未卜先知，那麼使用期指炒賣便能致富，為什麼還需要投資股票呢？長期來說，我更相信挑選個股才是皇道。

對於主力聚焦在中港股市的基金經理來說，今年第三季絕對是艱苦的一個季度，一來中國經濟環境因為貿易戰、去槓桿等因素下持續下滑；二來政府不斷為投資市場帶來「驚喜」，多個行業紛紛受到衝擊，令投資市場頓成驚弓之鳥、防不勝防。

【輕舟渡江、靈活調動倉位以保持「正」回報】

我們於季內把握時機，預判地調低倉位，大幅增持現金，倉位從最高的75%降低至35%左右，以減少組合的波動性和下跌幅度。

其次的是，我們也把握著某些板塊的機會，譬如教育股我們在相對高位已經適時全數沽出，因而逃過政策風險；一些核心持股如東江等也在較高位出售，降低持倉，待低位再買回，這些操作也有效地貢獻了組合表現。

再者，我們也將倉位調動至一些本地民生股如香港寬頻(1310)、必瘦站(1830)等，這些股票在期內表現相對不俗。

我們深信對於資產管理而言，風險控制本來就應該是投資的固有部分，必須是無時無刻的。面對風險，我們比客戶更應該謹慎；或許就是這種風險意識，讓我們今年一直保持著「正」回報，在大市最差的時候也從未落入負回報區域。

【感謝信任、在風雨中成長】

「與信任共同成長」，客戶的信任永遠是資產管理行業的核心競爭力之一。有了客戶的信任，我們做投資時便可以從容一點，相信經過這一年多以來的風雨相隨，客戶對我們投資選股、風險管理和業績波動會有更好的理解，信任度會不斷加強。有了足夠的信任度，客戶對我們的業績波動也會更理解，這樣我們才會有好的心態，在具備研究充分下選擇好的投資標的，長線為客戶帶來盈利。

資產管理行業是長期積累口碑與信任的行業，持續穩健的業績最終定必贏得更多的客戶。

感恩的是縱使股市表現不好，依然有客戶對我們投入信心的一票，繼續有資金流入，將投資的任務交託給我們，相信我們的投資能力，讓資金能把握逆市的機會成長。

(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，持有香港寬頻(1310)及必瘦站(1830))

(以上純屬個人研究心得分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)