2 May 2019 – [信報「財智博立」] 守中有攻的五月策略

(By Larry Hung – 增長股專家)

(下面文字為原稿，上報版本因版面關係會有所分別)

去年某些投資者能夠成功避過熊市，主要是因爲他們在股市大幅下跌之時選擇清倉，這個決定事後看來絕對正確，但是同時他們大都錯過了今年第一季度的升浪，因爲他們依然相信熊市不會這麽快便完結，何況經濟數據還未改善、中美兩國依然未達成協議等一系列足以支持股市要繼續下跌的理據。

實際上，在市場氣氛欠佳時，我也很少會清倉，反而一般的做法是盡量保留核心持股，然後把那些信念較低、風險較高的持股減持，增持現金來作防守。雖然，有時候心裏知道股市有機會繼續下挫，保留核心持股依然會令投資組合蒙受虧損，但是我依然深信好公司的價值在牛熊市依然成長，而且清倉股票只會令自己容易變得Biased。當你一旦清倉，你很難會保持中立，你總會傾向接收負面訊息，因爲心裏你期望股市能夠跌低一點，好讓你在更好的價錢買入股份。但往往事與願違，股市很可能無聲無息地已見底。就以這次升浪爲例，多國政府（包括央行）在年初已經大打開口牌，會繼續維持寬鬆貨幣政策，部分國家如中國更大力減稅、加大投資等去救援疲弱的經濟，仿佛再次為市場設立一個Short Put，股市既然跌不下，便開始修復估值大舉上升了。

一旦你認定了一些優秀的公司，你需要看的是長期複息增長，是否在短期內跑輸你不應該太過介意，因為一時的落後或許造就一個更佳的買入機會。投資者均應該以長線投資看待優秀的公司，因為如果是抱著投資一年、數月的心態，一旦進入時機不理想的話，基本上是很難短期內實現盈利的。但是，隨著時間推移，時間越久，賺取利潤的機率會慢慢越高，獲得複息回報也會更好。未來股市怎樣走，總是沒有人能夠估計，但是我們只知道如果一個地方的經濟長期向上，股票上升的概率還是高於下跌的。

對於今年股市，我們認爲中港股市的高位短期内已見，但反過來説恆指要跌回去年24,500點左右的可能性頗低，較合理的看法是股市在第二季度先作調整和整固，這對中期股市走勢是更健康的事。如果你年初至今一股未有，這次回調應該是一個較佳的建倉機會。我們第二季的打法上會保守一點，但是同時守中有攻，因爲不少公司已陸續公佈第一季季度業績，其中個別保險、券商、水泥、電力、醫藥股也公佈了不錯的業績，我們期望在這些板塊中能夠選擇到一些能夠貫穿全年的投資目標。另外，早前一直處於强勢的收息類股份最近有所回調，我也認爲是一個好機會慢慢收集。始終全球未能加息是主旋律，收息類股份依然值得占上組合一個重要位置。

作者Larry 洪龍荃，博立聯合創辦人/中國通海證券投資組合經理