直接觀看文章
大昌地產(88)，年輕投資者相信較少留意；其實此公司過去曾經貴為「華資地產五虎將」，分別是新鴻基地產、合和實業、長江實業、恆隆地產及大昌地產。而大昌地產更曾經貴爲藍籌股。
當然，隨著時間過去，真正成爲猛虎的只有新鴻基地產和長江實業。大昌地產雖然發展（包括股價升值）比不上，但是也不代表全無投資價值。
首先，公司的作風正派，股息自上市後基本上保持只加不減的習慣，相信香港上市公司云云，也絕少公司擁有如此優秀的記錄。以現價計算，股息率也至少4.4%，可謂不過不失。
我曾經與公司現任主席陳斌會面，陳斌是創辦人陳德泰先生的兒子，也是公司的單一最大股東，持有公司約29%的股權。而其他主要股東分別是主席的母親陳潘慧娟和妹妹妹陳秀清，連同主要管理層董事，大約持股近50%。
主席陳斌非常注重股東權益，我曾經問他公司會否有機會減少派息，他很直接地回答相信有生之年也不會看到，公司派息最多只會維持，但絕不會減少。另外，他的辦公室裝修懷舊，可見他沒有浪費股東資金，一直保持低調密密做實事。
而且，他也有一個習慣，就是喜歡在市場久不久增持股票，雖然數額不多，但是也側面代表他認爲股價被低估。
第二，公司的資產負債表極度健康，大家可以從附圖看到，公司但計算手上現金已經高達30多億，大約已佔上市值75%（市值48億元），更遑論其手上資產。因此，這也解釋了爲何主席認爲維持派息絕無難度。
第三，公司也將有强烈催化劑去令市場重估。
大昌現時主要有以下資產：
1) 尖沙咀喜來登酒店
大昌持有喜來登酒店35%權益，而長實集團(1113)也持有該酒店39%權益。多年以來，市場也不斷傳出有機會被拆卸重建，因爲地盤沒有用盡地積比率。
現時酒店連商場面積約73萬平方呎; 商場部分樓面，現時由利福國際(01212)租下作為崇光百貨。這個物業基本上每年能夠提供1.3-1.4億元稅後應佔溢利，是穩定的現金流。
2）淺水灣道108號
我剛剛從公開地產資料所得，此樓盤有機會在下半年展開銷售；而我們也看到年報也提到即將開始銷售。
蘋果日報早於3月也提到：「多年來未有新盤推售的大昌集團，趁近期樓市氣氛轉熱，加入豪宅銷售戰團。集團於淺水灣道108號豪宅，剛上載售樓書，項目提供8幢洋房，最細洋房5,096方呎，最中面積A號洋房，實用面積8,694方呎，項目銷售細則尚待公佈。該地皮乃大昌集團於2012年斥16.68億元購入，早年曾有消息指，項目有意全數一籃子出售，意向價達75億元，意向呎價達18.5萬元，惟最終未有易手。區內豪宅新盤尚有長實地產(1113)的淺水灣道90號，相信造價成為淺水灣道108號參考目標。」
大昌地產曾表示此項目成本約在21億元，如果最終售價達75億元，盈利將達54億元！
已經超越公司市值！
3）賓吉道3號
大昌地產豪宅貨源真的特別多，我翻查公開資料（明報）發現賓吉道3號項目也是一個潛在金礦。
大昌地產營業經理吳竹燕去年表示，集團傾向將餘下5幢洋房以整個業權轉讓出售，參考價23.41億元（未扣除優惠），不排除以招標形式發售，相關洋房實用面積由4432至4850方呎，以5幢總樓面面積23,008方呎計，若成功以上述意向價售出，折合平均實呎10.17萬元。
如果餘下5幢洋房以23.41億元賣出，連同早年賣出一幢洋房3.99億元，整個項目收益達27.40億元（總成本約3.5億元），又是一個相當驚人的利潤
4）美國地產項目
此項目位於加州，從年報中看不到太多資訊，只知道有機會在2020年推售，稍後再作跟進。
總結：
我一直認爲大昌地產是極優秀的長綫收租股份，但是除非出現明顯的催化劑，否則這只是一個長期才能體現回報的投資標的。但是，公司今年極有機會推售手上的優質豪宅項目，這將大幅提升公司的資產净值，市場現時對這個潛在催化劑視而不見，這正正是我們作爲價值投資者的入市好時機。
(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，持有大昌地產(88))
參考資料：
博立 - 股票資訊平台