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(By Michael Kan)
騰訊(700)股價上週再破新高，投行又出報告提升目標價，是否代表繼續演譯專業分析被市場牽著鼻子走的悲哀？！
當然，估值隨著業績預期調升則屬正常，市場在持續提升騰訊的預期每股盈利，今天我也就此作出更新。以約46倍市盈率作最高估值水平，今年的最高估值為$357，上週五股價收報$368，此3%差距是否代表行將公布的第三季業績再次優於現時市場預期，需留待11月15日才知曉。
至於若看到2018年，市場正預測其每股盈利按年升27%，並非進取，基於此，我現時預測的估值區間是$277至$459，合理估值$368，Morgan Stanley於11月2日收市後發表的報告將目標價由$370升至$420，留意目標時期為一年，而非今年內，所以此報告結論反而不屬特別進取。
我為管理組合於上週尾以約$358，趁其升破上月阻力加注騰訊，並以股價下跌5%作止蝕，可謂進可攻，退可守，以今年來說，買入價算是「投機」，以明年來說，買入價算是「投資」，若股價不跌破止蝕價，可以長揸下去，當然條件是騰訊仍是高增長，又有「護城河」。
另外，港交所(388)股價近日較強，但仍未破今年高位，有報導提到10月的平均每天成交比首三季再提升，北水續來，新股升溫，有催化劑，可以是時侯看看今年還有否上升空間。以約41倍市盈率作最高估值水平，我現時預測今年的最高估值為$234，和今年最高價$233.2相近，上週五股價收報$224.2。港交所過往被市場追捧時，市盈率估值可超過42倍，即現時預測今年最高估值可提升至$243，可作個參考。
下次再和大家看瑞聲科技(2018)及舜宇光學(2382)的估值。
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(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，持有騰訊(700))
(以上純屬個人研究心得分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)
(By Michael Kan)
我在6月2日「紅猴股評」文章(按此重溫)以「為什麼近兩月未必受惠恒指破頂？」為題，至今情況又怎樣？
恒生指數今年至今升23.3%，是月升5.3%
國企指數今年至今升15.6%，是月升4.8%
恒生綜合中型股指數今年至今升19.9%，是月升4.9%
恒生綜合小型股指數今年至今升7.9%，是月升1.1%
從以上可見，恒生指數持續氣勢如虹； 國企指數第二季升勢落後，是月則有所好轉； 中型股指數自6月起有勢頭，今年計則好過國企指數，仍差於恒生指數； 小型股指數仍持續頹勢。
今年港股升勢集中，越是分散投資，越易跑輸恒指，好像今天，恒指持續慢升，又升了0.7%，但環視所有港股，升勢似乎只集中在港交所(388)、騰訊(700)、領展(823)、友邦保險(1299)及一眾內房股。 組合有齊這些股票，但因分散投資，今天升幅仍敵不過恒指！
內房股一直是我的弱項，幸好7月初「的」起心肝趁低在組合買入中國海外(688)，至今升了14%，但見二三線內房股升勢更如虹，今早也投機性買入龍湖地產(960)。 這個慢牛市，比兩年前的「港股大時代」健康，但缺點是升勢非常集中，若策略上是只管追落後股的話，組合很可能更加落後，所以也只好打遊擊式投機買入強勢板塊及強勢股，縱使這些股票的股價已高於我預測的今年合理估值、估值區間較高位、甚至是估值區間最高位，為了在控制風險下爭取回報，組合成交也自然增加。
港股有勢，雖然每天成交仍多在1,000 億港元下，但港交所始終也能受惠，若以一貫的理性市盈率估值區間27至41倍計，我現時預測其今年估值區間在$155至$229。不過，去年港交所的最低市盈率卻不正常地在32倍，而今年最低位$182.4代表的預期市盈率，也正正是32倍，不排除市場已認為32倍市盈率的港交所已很抵買，若以32至41倍作為市盈率估值區間，我現時預測其今年估值區間在$182至$229，合理估值在$206，所以其實組合上月才於約$202買入港交所。
(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，持有港交所(388)、中國海外(688)、騰訊(700)、領展(823)、龍湖地產(960)、友邦保險(1299))
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