25 Dec 2017 – [香港中小上市企業系列] CEC 國際(759)上半年業績分析

(By Michael Kan)

主要於香港經營阿信屋的CEC 國際(759)於週五收市後公布至今年10月上半年業績,我作了基本財務分析,可以分享一下。先看綜合損益表,收入按年跌14%,和去年跌幅相約,生意在持續收縮毛利按年跌4%,毛利率由去年36.0%升至39.9%,增長趨勢持續,增幅比過往大,為一大亮點。

(資料來源:公司年報)

純利仍是負數,已持續兩年虧損,惟上半年虧損按年有所收窄,不過純虧率只由2.8%跌至2.2%,毛利率的升幅,因銷售及行政開支減幅未有隨收入同步下跌,而加以抵銷。每股虧損$0.031,去年同期每股虧損則為$0.045,維持不派息。

現在看看業務分類,傳統的電子元件製造業務持續收縮,虧損輕微增加,CEC 國際其實已等同阿信屋。零售業務上半年收入按年跌14%,和去年跌幅相約,源於「分店總數減少,和快流慢流商品比例未符效益,及早前擴張引發之開支」。最大亮點是轉虧為盈,由去年同期的1,000萬港元虧損,變成200萬港元溢利,雖云0.2%付的溢利率非常低,但至少扭轉持續虧損的預期,負面情況有所受控,加強市場正面憧憬。  

零售業務總租金支出按年跌12%,低於收入跌幅,不過,業績提到「由於若干表現欠佳分店於期內須按租約期完結而逐步結束,租金減省之效果將於未來更為顯著」。於今年10月,經營中分店數目為220間,較去年10月淨減少23間,分店總建築面積則於同期下跌11%。可是,業務收縮下,店務工資支出及銷售費用卻未有同速下跌,需觀察正面效應滯後程度;行政開支按年跌16%,則較為理想。集團承認近年擴大商品範圍後,面對市場逆轉便進退失據,所以現宣佈,從此專注民生必需品,停止發展非消耗性商品,算是正面策略,不過類似阿信屋的店舖現時市場也不少,競爭比以往激烈,市場難對CEC 國際有增長憧憬,不過估值有機會從偏向負面回復正常。

(資料來源:公司年報)

再看綜合資產負債表,存貨週轉天數持續上升,業績提到進貨類別全面集中於快流商品下,存貨上升的情況似乎不算理想。負債比率及淨負債持續高企,集團近日沽售物業套現,口說只因認為樓價過高,但不排除受到銀行施壓。上半年的營運活動錄得現金流出3,350萬港元,也不大理想,存貨上升應為原因之一。

(資料來源:公司年報)

 

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30 Jul 2017 – [業績公布] 「阿信屋」進退失據

(By Michael Kan)

「阿信屋」母企CEC 國際(759)於前天收市後公布至今年4月全年業績,「阿信屋」業務已進退失據,主席也交不出解決方法,還說要重新關注已連續虧損三年的工業項目救亡。

若撇除物業重估等非經常性收益,下半年整體盈利仍比上半年略差,若是看零售業務,上半年虧損1,000萬港元,下半年則虧損1,950萬港元,明顯惡化。負債比率持平,但仍高達133.4%,是次連1仙息也不派。業績較亮點是存貨按年跌幅比收入多,營運活動現金流也較理想。

不大值得詳談,有興趣自己看看下列業績摘要多作了解。  

(資料來源:公司年報)

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